流水不腐，戶樞不蠹。

千年傳承的白酒業(yè)，依然常說常新。掐指算來，2000年以來行業(yè)已歷經(jīng)數(shù)次調(diào)整。最近5年，“醬酒風(fēng)”持續(xù)升溫，儼然已是熱詞。

行業(yè)“去產(chǎn)能”背景下，中國規(guī)模以上白酒企業(yè)總產(chǎn)量呈下滑態(tài)勢。從2017年的1198萬千升降至2021年的716萬千升。

而2022醬酒趨勢報(bào)告顯示，淘系平臺(tái)中，醬香型白酒在主流香型中增速最 高，市場持續(xù)擴(kuò)大，但產(chǎn)能仍存缺口。

逆增之態(tài)，意味著醬酒已是白酒業(yè)新增長點(diǎn)。審視賽道，從2019年開始，各大酒企、各路資本魚貫而入。

不過，去年下半年起，“醬酒熱”出現(xiàn)降溫趨勢。甚至有數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2022年中國醬香酒銷售收入1986億元，同比僅增4.5%。

要知道，2021年的銷售增速為22.6%！

如此悲觀的增速預(yù)期，是否意味著醬酒不行了？

1、遇冷不是壞事

在首財(cái)看來，遇冷并非壞事，反而是行業(yè)從“高速”邁向“高質(zhì)”的重要標(biāo)志。

中國酒類流通協(xié)會(huì)會(huì)長王新國表示，“醬酒遇冷只是表象，醬酒正在從粗壯型發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，醬酒已進(jìn)入品質(zhì)好，品牌化、渠道競爭的階段?！?/span>

正如專家所言，自2019年以來，“醬酒熱”更多是資本炒作，而非市場規(guī)律。原本與酒毫無關(guān)聯(lián)的上市公司，“沾醬就火”現(xiàn)象足以說明問題。

最直觀案例莫過*ST天成，2021年2月其還面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。同年5月下旬，股價(jià)漲超200%。7月初創(chuàng)下歷史新高。

如此異象，只因一則酒企將借殼*ST天成的傳聞。雖然6月初，*ST天成曾多次澄清：所謂酒企借殼、重組等傳聞并不屬實(shí)。

可見，彼時(shí)炒作“熱錢”的癲狂程度。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》不完 全統(tǒng)計(jì)，自2020年以來，就有巨人集團(tuán)、融創(chuàng)中國、北京聯(lián)美集團(tuán)、首農(nóng)食品集團(tuán)、修正藥業(yè)、來伊份等眾多業(yè)外資本跨界醬酒。

不難發(fā)現(xiàn)，這些公司自身業(yè)務(wù)和酒類并無關(guān)系，涉醬究竟是追求長期價(jià)值，還是短線逐利，要打個(gè)問號(hào)。

可以確定的是，布局醬酒是項(xiàng)技術(shù)活、匠心活，是一項(xiàng)長期事業(yè)，畢竟好的醬酒需存放5年以上才能灌裝上市。若更高品質(zhì)，時(shí)間甚至長達(dá)10年以上。

如此漫長的孵化期，對(duì)專業(yè)深耕的從業(yè)者都是一大挑戰(zhàn)，盲目跨界多會(huì)留下一路雞毛，甚至帶偏行業(yè)節(jié)奏。

受疫情反復(fù)、消費(fèi)意愿降低等因素影響，一 定程度上壓制了“炒家”炒作意愿，進(jìn)而讓整個(gè)醬酒業(yè)擠出不少泡沫，更趨于理性。

東方證券酒飲料首席分析師葉書懷表示：近兩年醬酒的擴(kuò)容有所放緩，尤其在去年三季度以后，醬酒量價(jià)出現(xiàn)盤整，整個(gè)加庫存周期也進(jìn)入到一個(gè)去化階段，但在我們看來這倒是一種對(duì)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的有效釋放。

新興醬酒企業(yè)開始注重增長背后的質(zhì)量。目前投資需求已在向真實(shí)的消費(fèi)需求轉(zhuǎn)移，所以需時(shí)間去沉淀真實(shí)的開瓶消費(fèi)。這是件好事，可以讓這一輪產(chǎn)業(yè)周期更長，整個(gè)波動(dòng)率會(huì)降低。

沒錯(cuò)，疫情導(dǎo)致的消費(fèi)場景缺失，不是企業(yè)模式問題，所謂醬酒遇冷，不是品類遇冷，而是資本、跨界遇冷。風(fēng)險(xiǎn)釋放，反而能減少亂象、凸顯良幣效應(yīng)，是真正優(yōu)質(zhì)企業(yè)、長期主義者的一次躍升良機(jī)。

正如丘吉爾所言，不要浪費(fèi)一場好危機(jī)！

2、頭部忙擴(kuò)產(chǎn)能

以貴州茅臺(tái)為例。這個(gè)白酒業(yè)“超巨”，正進(jìn)入新產(chǎn)能擴(kuò)張期。

早在今年1月26日，其就公告稱，董事會(huì)審議通過了系列酒擴(kuò)產(chǎn)議案。再次投資超41億元，用于實(shí)施“十四五”醬香酒習(xí)水同民壩一期建設(shè)項(xiàng)目，加碼擴(kuò)產(chǎn)系列酒，新增產(chǎn)能約1.2萬噸。制曲產(chǎn)能約2.94萬噸、貯酒能力約3.6萬噸，建設(shè)周期24個(gè)月。

半年報(bào)看，貴州茅臺(tái)產(chǎn)能再創(chuàng)新高。完成茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)能4.25萬噸，系列酒基酒產(chǎn)能1.7萬噸。

貴州茅臺(tái)方面表示， 3萬噸醬香系列酒項(xiàng)目有序推進(jìn)，已完成70%工程進(jìn)度。醬香酒 “十四五”醬香酒習(xí)水同民壩一期項(xiàng)目已完成勘察、設(shè)計(jì)招標(biāo)程序，工程進(jìn)度14%。中華片區(qū) 15 棟酒庫項(xiàng)目已建成 7棟，剩余計(jì)劃年底建成。

不止茅臺(tái)，“多強(qiáng)”也在全力追趕。

2022 年 10 月 4 日，郎酒宣布吳家溝生態(tài)釀酒區(qū)已全面建成，五大核心生態(tài)釀酒區(qū)全面投產(chǎn)。優(yōu)質(zhì)醬酒年產(chǎn)能正式提至 6 萬噸，儲(chǔ)能達(dá) 18 萬噸，雙雙站上歷史高點(diǎn)。

董事長汪俊林透露，根據(jù)郎酒“一慢兩快”的產(chǎn)能、儲(chǔ)能、銷售匹配原則，2026年存酒達(dá)30萬噸。2026年存酒到達(dá)30萬噸前，每年銷售總量控制在上年儲(chǔ)存總量的十 分之一。

2021年含稅銷售額首破百億的國臺(tái)酒業(yè)，動(dòng)作亦凌厲。也是2022年10月4日，其宣布2023年度生產(chǎn)周期內(nèi)，3個(gè)生產(chǎn)基地同時(shí)新增投產(chǎn)6個(gè)智能釀酒車間，新增產(chǎn)能7000噸，年總投產(chǎn)1.7萬噸。本次擴(kuò)產(chǎn)后，智能釀造總投產(chǎn)量將破1萬噸。

行業(yè)分析師李晨表示，醬酒喝的就是年份，一直以來，“產(chǎn)能”被視醬酒企業(yè)站穩(wěn)腳跟的關(guān)鍵，隨著上述產(chǎn)能逐漸被釋放，上述酒企長期價(jià)值有增厚空間。

不過，靜候佳音的過程中，挑戰(zhàn)仍不可小覷。正如前文所說，布局醬酒是一項(xiàng)長期事業(yè)，除了產(chǎn)的多、更要產(chǎn)的好，頭部品牌尤是。

如郎酒，產(chǎn)能規(guī)?？癖嫉耐瑫r(shí)，經(jīng)營面風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。2022年5月，其主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)。在業(yè)內(nèi)看來，這與2021年證監(jiān)會(huì)的反饋意見中超萬字長文、五十三個(gè)連環(huán)問詢有直接關(guān)系。

招股書顯示，2019年，郎酒股份資產(chǎn)負(fù)債率66.06%，茅臺(tái)為22.49%，相差近三倍。

據(jù)同花順iFind統(tǒng)計(jì)，2019年18家白酒上市公司平均負(fù)債為32.34%，郎酒接近平均負(fù)債率2倍。

2017-2019年，郎酒存貨分別為62.52億元、71.71億元、84.24億元。2020年底高達(dá)100.98億元，比同期營收93.37億元還要多。體量之外，收入質(zhì)量咋樣呢？

3、營銷渠道開“新花”

顯然，產(chǎn)能不是萬 能，如何更精細(xì)化、品質(zhì)化運(yùn)營，綜合提升市場影響力才是重中之重。

此方面，珍酒頻現(xiàn)“破圈”營銷，值得行業(yè)借鑒。近日，由貴州珍酒獨(dú) 家冠名的美食綜藝節(jié)目《拿一座城市下酒》完 美收官，網(wǎng)上引發(fā)熱議。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，開播當(dāng)日便沖上騰訊視頻紀(jì)錄片熱播榜第 一名。熱播期間，節(jié)目持續(xù)霸榜騰訊視頻紀(jì)錄片排行榜第 一，站內(nèi)評(píng)分沖上9.1。還多次登上微博熱搜，如#你會(huì)不會(huì)因?yàn)轸~刺而不吃魚#登上微博熱搜榜第 二，主要話題閱讀量超2.7億，互動(dòng)量達(dá)8.5萬。

再看金沙酒業(yè)：

今年8月28日至9月6日，其借“圓月”之名，聯(lián)合抖音平臺(tái)開展“回味中國節(jié) 月是故鄉(xiāng)明”區(qū)域挑戰(zhàn)賽，用30萬現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)為河南、山東、廣東、貴州的消費(fèi)者。

在抖音搜索“回味中國節(jié) 月是故鄉(xiāng)明”話題即可進(jìn)入活動(dòng)頁面，按要求做出代表團(tuán)圓的畫圓動(dòng)作，就能觸發(fā)定制貼紙?zhí)?效，共同瓜分30萬現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)。

為突出地區(qū)差異、增加互動(dòng)趣味性，金沙酒業(yè)還特別設(shè)置加分動(dòng)作，如能用地域化特色方言安利金沙回沙酒，還能獲得額外積分獎(jiǎng)勵(lì)，借此成功破圈。

渠道端也有新模式探索，今年6月，容大醬酒在廈門推出“平臺(tái)商+聯(lián)盟商”，以“資源共享、分工明確、利益捆綁、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的緊密合作體系，將產(chǎn)業(yè)鏈上兩個(gè)重要角色深度綁定。

得益于模式迭代，容大醬酒僅用一年多時(shí)間，就完成了東南、華中、華北等重要城市的布局，期間發(fā)布十幾款產(chǎn)品，組織近百場品鑒會(huì)，擴(kuò)張步伐強(qiáng)悍。

種種花式創(chuàng)新，折射醬酒脈脈活力，亦是價(jià)值回歸、信心回歸的關(guān)鍵所在。

4、如何不負(fù)“新熱”

巴菲特曾有句名言：“如果你不想持有一只股票10年，那你就不要持有它一分鐘”。

的確，熱捧還是冷遇，看似翻云覆雨的詭變資本，最終離不開一條價(jià)值基線。時(shí)間復(fù)利效應(yīng)，對(duì)醬酒來說更是如此。

正如資 深醬酒專家、權(quán)圖醬酒工作室首席專家權(quán)圖所言：現(xiàn)在整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，白酒相對(duì)是非常景氣的，其中醬酒的成長性和未來的空間也是非常確定的?？瘁u酒賽道行不行，除原來底層邏輯外，比如品質(zhì)升級(jí)、茅臺(tái)帶動(dòng)、價(jià)格認(rèn)知、資本推動(dòng)這4個(gè)底層邏輯要素外，還有2個(gè)維度：第 一個(gè)就是消費(fèi)端，即喝醬酒的人是越來越多還是越來越少？第二個(gè)是投資端，產(chǎn)業(yè)資本涌入的多還是少？很明顯，醬酒的這兩個(gè)維度都呈上升趨勢。

政策端，亦有向上熱度。

中國醬酒看貴州！10月10日，貴州省人民政府官方網(wǎng)站發(fā)布《省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)貴州省推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提振行動(dòng)方案的通知》(以下簡稱《通知》)。

作為當(dāng)?shù)睾诵闹еa(chǎn)業(yè)，《通知》中白酒產(chǎn)業(yè)被多次提及：加快推進(jìn)“三個(gè)一批”，持續(xù)抓好中小酒企規(guī)范發(fā)展，新培育一批規(guī)上白酒企業(yè)，四季度白酒增加值增長15%以上。

白酒行業(yè)分析師、知趣咨詢總經(jīng)理蔡學(xué)飛表示：該政策進(jìn)一步加快貴州醬酒產(chǎn)區(qū)的融合發(fā)展，也利于貴州當(dāng)?shù)蒯u酒企業(yè)整體競爭力提升，改善貴州醬酒在全 國市場的品牌、品類形象。

據(jù)貴州省統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022上半年，全 省十大工業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上工業(yè)實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值5752.93億元，同比增長17.1%。其中醬香白酒產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值580.21億元，同比增長55.2%。

蔡學(xué)飛認(rèn)為，考慮到貴州當(dāng)?shù)靥赜邢∪钡纳鷳B(tài)環(huán)境所帶來的醬酒較高的品類價(jià)值，未來一段時(shí)間內(nèi)，這依然是中國酒類最 大的發(fā)展突破點(diǎn)，也是貴州醬酒最 大的發(fā)展支撐點(diǎn)。

沒錯(cuò)，天時(shí)地利人和，醬酒產(chǎn)業(yè)向上、品質(zhì)向上的趨勢仍在。

在首條財(cái)經(jīng)看來，專業(yè)門檻不斷抬高，產(chǎn)業(yè)快速成熟中，資本的裹挾力、跨界者的攪局性將逐漸減弱，從而形成良性循環(huán)?？此朴隼涞谋硐笙?，醬酒躍升的新熱度更值期許。

當(dāng)然，一幅好牌想真正打好，仍要從業(yè)者的共同努力。如何不辜負(fù)不錯(cuò)失，規(guī)模之外，還需更多匠心、更多質(zhì)量敬畏、風(fēng)險(xiǎn)敬畏、更多長視長益，且行且珍惜。

由此，醬酒“新熱度”的到來，只是時(shí)間問題。

來源：首財(cái)

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